Наукова бібліотека України

Останні надходження

Loading
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
статті - Наукові публікації

Н. А. Черноверська
Научно-исследовательский финансовый институт Государственной учебно-научного учреждения "Академия финансового управления"

Государственный долг является важным инструментом государственной финансовой политики. Государственные заимствования проводятся с целью покрытия бюджетного дефицита на государственном и региональном уровнях, целевого финансирования различных программ, пополнение необходимых резервных активов.

Повышение эффективности использования долговых рычагов уменьшения финансовых рисков, стоимости заимствований и достижения рациональной структуры долга.

A national debt is the important instrument ofpublic financial policy. The state borrowings are conducted with the purpose of coverage of budgetary deficit at state and regional levels, single-sourcing of the varied programs, addition to the necessary reserves assets.

Increase of efficiency of the use ofpromissory levers of diminishing offinancial risks, cost of borrowings and achieving the rational structure of debt.

Ключевые слова: государственный долг, финансовое регулирование.

В условиях формирования и функционирования рыночной экономики значительно усиливается роль и значение такого компонента государственных финансов, как государственный долг. Острой финансовой проблемой является государственный долг для Украины. В структурном аспекте он делится, как и в других странах, на государственный внутренний и внешний государственный долг (рис 1.). Внутренний долг государства представляет собой задолженность правительства по государственным ценным бумагам, по невыплате заработной платы во всех отраслях народного хозяйства, взаемозаборгованисть предприятий между собой и в государстве, долга государства предприятиям за продукцию.

Государственный внешний долг представляет собой задолженность по кредитам (займам), привлеченным из иностранных источников. Он выступает в виде внешних финансовых обязательств государства перед нерезидентами. То есть государство выполняет роль заемщика или гаранта погашения этих кредитов (займов) другими заемщиками.

Государственный долг деформирует экономику, тормозит развитие реальных экономических процессов и в конечном счете не позволяет эффективно развиваться стране. Большой груз ложится на государственный бюджет. Он постоянно находится в кризисном состоянии, каждый раз еще более углубляется. Это и обусловливает формирование в Украине значительная часть долга, который все более возрастает.

Сущность государственного долга проявляется в следующих функциях: а) фискальная - привлечение государством необходимых средств для финансирования бюджетных расходов б) регулятивная - корректировка объема денежной массы через куплю-продажу ценных бумаг национальным (центральным) банком страны.

Факт существования государственного долга не дает представления о реальном финансово-экономическом состоянии государства. Рост государственного долга - это сложное явление, обусловленное целым рядом факторов, которое в условиях отдельного государства может иметь свою специфику. Как правило, рост государственного долга является следствием существования бюджетного дефицита. Однако борьба с отдельными дефицитами не способствует искоренению причин, порождающих эти дефициты. Бюджетные дефициты через неправильные способы борьбы с ними становятся причиной расстройства всей системы финансовых отношений. Это объясняется систематическим недостатком средств у правительства, и поэтому он вынужден постоянно усиливать налоговый пресс и одновременно прибегать к займам, к выпуску бумажных денег и в других чрезвычайных способов и источников.

Большие размеры внутреннего и внешнего долга, а также рост затрат по его обслуживанию усиливает как актуальность самой проблемы государственного долга, так и поиск путей совершенствования его управления.

Исследуя экономические предпосылки формирования государственного долга, отметим, что бюджетный дефицит возникает как результат кризисных явлений в экономической и политической жизни государства и приводит к образованию и росту государственного долга. Бюджетный дефицит увеличивает государственный долг, а рост долга, в свою очередь, требует дополнительных расходов бюджета на его обслуживание и тем самым увеличивает бюджетный дефицит. Дефицит может быть связан с необходимостью осуществления значительных государственных вложений в развитие экономики. В этом виде он отражает не кризисное состояние общественных процессов, а государственное регулирование экономической конъюнктуры, стремление обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного производства.

Дефицит может отражать кризисные явления в экономике, ее развал, неэффективность финансово-кредитных связей, неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране. В этом случае бюджетный дефицит - явление чрезвычайно угрожающее, которое требует принятия не только срочных экономических мер для стабилизации экономики, финансовому оздоровлению хозяйства, но и соответствующих политических решений. Однако в условиях функционирования экономики, которая интегрирована в мирохозяйственные связи, бюджетный дефицит в допустимых пределах может использоваться [1].

Государственный долг - важная составляющая государственных финансов. Под государственным долгом понимают всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства (как внутренних, так и внешних), включая выданные гарантии по кредитам, предоставляемым иностранным заемщикам, местным органам власти, государственным предприятиям. До появления государственного долга приводит существования государственного кредита.

Назначением государственного кредита является мобилизация государством средств для финансирования государственных расходов, особенно когда государственный бюджет является дефицитным.

В условиях кризиса рефинансирования задолженности государства выполнения им своих обязательств в рамках нынешнего курса экономической политики бугде требовать направления налоговых поступлений в бюджет на долговые выплаты, означать кардинальное сокращение бюджетных расходов на социально-экономическое развитие. Решение долговой проблемы только за счет расходов бюджета приведет к окончательному разрушению сфер науки, образования и здравоохранения, а также расширит масштабы нищеты населения.

Кроме существенного ограничения бюджетных расходов, Правительство пытается покрыть недостаток финансирования перенесением сроков уплаты по существующим долговым обязательствам государства. В апреле 2000 г. завершены переговоры с коммерческими кредиторами по конверсии внешних облигационных займов Украины в новые долговые ценные бумаги со сроком погашения в 2007 г., а также ежеквартальной уплатой дохода в размере 10 и 11% годовых.

Однако реструктуризация долга государства на условиях переноса сроков уплаты по ее долговым обязательствам не снимает остроты проблемы обслуживания государственного долга. Ведь достигается лишь временное облегчение, так как при этом его общая сумма не уменьшается, а долговое бремя даже усиливается - за счет процентных выплат, начисляемых на отсроченную сумму.

Темпы роста расходов по обслуживанию и погашению государственного долга значительно опережают темпы роста экономики страны, что свидетельствует о системных просчетах правительственной финансовой политики относительно продолжения финансирования государственного бюджета в результате дорогостоящих стоимостных внутренних и внешних заимствований, а также о дальнейшем росте долговой проблемы.

Долговой составляющая в системе государственных финансов имеет функциональное происхождение от государственного кредита и в условиях экономического настоящего Украины приобретает особое значение. Государственные заимствования проводятся с целью покрытия бюджетного дефицита на государственном и региональном уровнях, целевого финансирования различных программ, пополнение необходимых резервных активов.

Проблема бремени государственного долга имеет ряд важных аспектов. Один из них - это когда государственные ссудные операции в долгосрочной перспективе неизбежно приводят к уменьшению потребления вследствие падения объемов инвестиций в основные производственные фонды, хотя на коротком промежутке времени полученные займы повышают потребление.

Один из известных американских экономистов А. Лернер рассматривает концепцию "функциональных финансов", в которой значительное внимание уделяет государственному долгу. Как известно, английская классическая политэкономия рассматривала государственный долг как бремя, налагаемое на будущее поколение, подрывает его накопления. Этот тезис прочно закрепилась среди экономистов, занимающихся проблемой государственных финансов и финансовой политики. Представители кейнсианской теории наоборот пытались доказать, что вопрос переложение части долга нельзя рассматривать прямолинейно. По сути, все значительно сложнее. А. Лернер, рассматривая суть, последствия государственного долга, выделяет две его части - внутренний и внешний долг. По его мнению, внутренний долг нельзя рассматривать как бремя, наложенный на будущее поколение. Особи разных возрастов одалживают друг другу определенные средства. При погашении долгов денежные потоки возвращаются к владельцам. В результате уровень потребления не уменьшается, происходит лишь перераспределение доходов [2].

А. Лернер писал: "Государственный долг не является бременем для будущих поколений, потому что если оно будет осуществлять платежи по этому долгу, то будет платить самому себе. Государственный долг не является бременем для нации, так как каждый цент процентов или погашения основной суммы займа, которая собрана среди граждан как налогоплательщиков для осуществления платежей по государственному долгу, возвращается гражданам как к владельцам облигаций государственных займов ". Что касается внешнего долга, то, с точки зрения А. Лернера, важно, с какой целью делались займа: для финансирования текущих или капитальных расходов государства. Если займы используются для финансирования текущих расходов, то будущее поколение с своих будущих доходов будет вынуждено гасить долг и проценты внешним кредиторам. Если займы используются для финансирования капитальных государственных расходов, то проблема будет заключаться в том, как продуктивно будут использоваться полученные средства. Прирост национального дохода, полученного в результате экономического взлета, позволит не только оплатить проценты, но и увеличить доходы государства и населения [2].

Напряженность бюджета, которая нужна для стабилизации долга, можно несколько ослабить, если допустить некоторое темп инфляции. В этих обстоятельствах руководящая денежно-кредитное учреждение может позволить рост предложения денег темпом быстрее, чем темп экономического роста в стране. Государство получает деньги для финансирования бюджетного дефицита, когда центральный банк соглашается купить часть государственного долга заново выпущенные центральным банком деньги.

Важным элементом стратегии макроэкономического управления является уменьшение размера бюджетного дефицита. Современная экономическая мысль предлагает много концепций бюджетного дефицита, с помощью которых определяется эффективность фискальной политики и ее влияние на экономическую систему. Долговое финансирование дифициту бюджета ведет к накоплению государственного долга, который необходимо обслуживать.

Обслуживание долга - это комплекс мероприятий по погашению займов, выплаты процентов по ним, уточнения и изменения условий погашения выпущенных займов. Обслуживанием внутреннего долга занимаются эмиссионные банки стран, выступающих финансовыми агентами казначейства или Министерства финансов.

Минимизация текущей стоимости вбслуговування долга предполагает, что доходность качественно однородных обязательств не должна значительно отличаться. Если какой-то ценная бумага обеспечивает относительную экономию для бюджета, нужно расширять его эмиссию, например вследствие размещения, и, наоборот, изымать из обращения невыгодные выпуски. Это правило должно распространяться как на внутренние, так и на внешние облигации.

Помимо чисто финансовых целей, управление внутренним долгом имеет целью также обеспечения экономического роста, стимулирования инвестиционного процесса, противодействие перелива капиталов за границу. Если внутренний государственный долг составляет слишком большой процент относительно ВВП, то вполне понятен значительное негативное влияние этого долга на динамику экономического развития страны.

Управление государственным долгом предусматривает эффективное использование средств заимствования, поиск средств для выплаты долга, нейтрализацию негативных последствий государственного долга.

Методами управления государственным долгом является конверсия, рефинансирования или консолидация, унификация, обмен облигаций по регрессивным соотношением, отсрочка погашения и аннулирования займа.

Исследованию теоретических вопросов государственного долга и государственного кредита в отечественной литературе уделяется недостаточно внимания, тогда как западная финансовая наука изучает не только природу государственного долга, но и последствия использования долгового финансирования на макро-и микроуровнях. Поэтому эти проблемы особенно актуальны и заслуживают основательные исследования отечественной финансовой наукой.

В странах с развитой экономикой государственные займы размещаются правительством на рынке ссудного капитала двумя способами: в порядке подписки или посредством банков. Первый способ малораспространенных: подписка растягивается на долгое время, ее сумма неизвестна, возникают дополнительные затраты на содержание аппарата служащих. Поэтому облигации, предназначенные для реализации основной суммы займа, размещаются через банки, а для мобилизации сбережений населения - через сберегательные кассы (банки) и налоговые управления. Например, в Великобритании местные сберегательные банки и сберегательные кассы при почтовых отделениях реализуют сберегательные боны и сберегательные сертификаты. В США операции по размещению государственных займов непосредственно входят в компетенцию федеральных резервных банков. Значительная часть облигаций закупается и коммерческими банками как для собственного портфеля, так и для перепродажи.

последнее время при размещении государственных облигаций в странах с развитыми рыночными отношениями используются аукционы. Так, рост государственного долга и требования эластичности на рынке государственных облигаций в США привели к отказу от прежней политики и в 1971 году была введена аукционная форма первичного размещения облигаций по купонным сериях.

Важную роль в управлении государственным долгом играет вторичный рынок государственных облигаций, где обращаются ценные бумаги предыдущих выпусков. Эти операции выполняют дилеры, включающие и банки.

Операции по управлению государственным долгом в ряде стран с развитыми рыночными отношениями тесно связаны с кассовым исполнением бюджета и осуществляются обычно эмиссионными банками. Эти банки участвуют в выпуске займов, выплате процентов по ним, а также производят оплату облигаций, подлежащих выкупу. Часто суммы процентов, уплачиваемых по государственному долгу, превышают и суммы его чистого прироста.

Дефицит бюджета возникает тогда, когда расходы являются большими за доходы. Для покрытия этого разрыва могут быть использованы три инструмента: внутренние займы (включая прямую эмиссию, как это делали в Украине в 90-х), внешние займы и продажа имеющихся государственных активов (приватизация).

Каждый из вариантов имеет свои плюсы и минусы, и правительства всегда целесообразно комбинировать все три источника.

В связи с указанным выше можно сделать следующие выводы:

Государственный долг является важным фактором финансового регулирования экономического и социального развития Украины. Однако при определенных условиях государственный долг оказывает негативное влияние на развитие экономики.

Важная роль в формировании государственного долга отводится обеспечению оптимального объема и рациональной структуры бюджетного дефицита.

Стратегия формирования и обслуживания рынка государственных заимствований должна базироваться на научно обоснованных принципах. При отсутствии такой стратегии экономический кризис будет обостряться, а государственный долг будет расти.

Управление внутренним государственным долгом целесообразно направлять на обеспечение экономического роста и стимулирования инвестиционного процесса.

Список литературы

Бондарчук Т. Механизм управления и обслуживания государственного богу /Т. Бондарчук //Финансы Украины. - 2003. - № 4. - С. 14-15.

Василик О.Д. Государственные финансы Украины /А. Д. Василик. - М.: Высшая школа, 1999.

Василик О.Д. Государственные финансы Украины /А. Д. Василик. - М.: Высшая школа, 1999.





Пошук по ключовим словам схожих робіт: